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　對于久立轉債此次破發，有分析人士認為隨著轉債積壓供給釋放，未來新券的表現將更趨分化，不排除再出現新券上市跌破面值的情況。這也提醒善于“打新”的投資者，今后在參與轉債申購時應加大個券甄別，“可轉債的‘破發潮’或許正在來臨”。

　　在市場上一直“包賺不賠”的可轉債，首度出現上市首日破發行情，人們“空手打新”的發財新模式開始遭遇挑戰。12月1日是久立轉債上市的日子，其開盤上漲2.77%，但隨后一路震蕩下跌跌破面值，最低價報99.68元，成為可轉債信用申購以來首只上市首日即告破發的可轉債。

　　除久立轉債之外，前段時間已經上市的小康轉債和嘉澳轉債12月1日在盤中也雙雙破發，小康轉債盤中一度跌至99.83元，嘉澳轉債盤中一度跌至99.90元。對此，有分析人士認為，未來新券市場已經難料，不排除繼續出現破發行情，“打新”可轉債只賺不賠的日子恐怕已經過去。

　　現象

　　“信用申購”新政催熱“打新”可轉債

　　其實，可轉債基金一直是市場上較小品種，始終未成為資本市場的主流。數據顯示，從2005年至2016年，我國A股上市公司僅發行了169只可轉債。

　　但今年以來，我國對上市公司再融資發布了新規，曾是上市公司主要融資方式的定向增發的地位被動搖，可轉債的融資功能開始受到重視。從今年2月17日至11月24日，國內共有184家A股公司發布可轉債預案，募資總規模為4533億元，其中浦發銀行、民生銀行的可轉債募資規模均達到500億元。

　　今年9月份，證監會對可轉債申購實施的“信用申購”新政，也迅速引爆了投資者對申購可轉債的熱情。根據這份《證券發行與承銷管理辦法》，證監會對可轉債、可交換債發行方式進行了調整，將之前的資金申購改為信用申購。參與網上申購的投資者申購時無需預繳申購資金，待確認獲得配售后，再按實際獲配金額繳款。參與網下申購的投資者申購時也無需預繳申購資金，按主承銷商的要求單一賬戶繳納不超過50萬的保證金，待確認獲得配售后，再按實際獲配金額繳款。

　　市場普遍對此次可轉債申購新政持肯定態度，認為可轉債和可交換債的發行將不再凍結大額資金，可基本消除原資金申購方式對貨幣市場和債券市場的沖擊。這也使得可轉債“打新”迅速走紅投資圈。

　　據北青報記者了解到，這種沒錢沒股便可申購的“免費打新”模式使得申購可轉債比申購新股的門檻還低，空倉也可頂格申購，因而備受投資者喜愛。數據顯示，從此前可轉債已公布的中簽情況看，申購人數從最初的262萬戶快速上升到580萬戶，顯示出轉債市場正在快速升溫。雖然新政實施以后，申購可轉債的中簽率急劇下降，但依然讓人們抱有期待。

　　關注

　　只要申購即跑贏95%股民

　　長期以來，申購可轉債只賺不賠的慣例也使得這成為了很多人的發財夢。從往期可轉債的首日上市情況看，面值100元的債券一般都會出現溢價，即首日上市即可高于面值的價格出售。根據Choice數據統計，自2016年以來上市交易的16只可轉債，以上市首日收盤價計算，收益率均維持在10%至30%之間，無一只收益為負。比如10月20日上市的信用申購轉債“雨虹轉債”在交易首日的開盤價為121.8元，即收益率為21.8%，對于中簽者而言，可謂空著手就掙錢。當然，也正因此，“久立轉債”昨天的破發確實出人意料。

　　由于申購者越來越多，可轉債的中簽率也越來越低，市場上甚至出現“一債難求”的局面。比如可轉債的網上中簽率此前基本在千分之幾，如今年3月份光大轉債網上中簽率為0.50%；但“信用申購”后的中簽率基本停留在十萬分之幾，中簽率大幅縮水。比如近期的雨虹轉債中簽率為0.001318%、隆基轉債網上中簽率為0.00908429%。

　　盡管申購者眾，但與中國超過1億的股民基數相比，其實仍有95%的股民沒有參與到這種“免費打新”的轉債申購。因此有媒體稱，對于這樣一個“無風險+高收益+空倉頂格打新”的新品種，只要申購即相當于跑贏了95%的股民。但是，或許一切夢想都從上周的破發終結。

　　分析

　　可轉債市場開始出現泡沫

　　此次發行可轉債“久立轉債”的久立特材是一家位于浙江的專業生產工業用不銹鋼管件的企業，產品包括鎳基合金、LNG管、雙相鋼管、鈦管、儀表管、對焊管件、不銹鋼法蘭、管配件、不銹鋼彎管等。其企業官網顯示公司致力于打造“中國不銹鋼管第一品牌”。浙江久立特材科技股份有限公司目前在深市中小板掛牌。今年11月8日，“久立轉債”發行，公眾投資者可頂格申購1萬張，面值100元。申購時，投資者同樣無需繳付申購資金。

　　對于久立轉債此次破發，有分析人士認為隨著轉債積壓供給釋放，未來新券的表現將更趨分化，不排除再出現新券上市跌破面值的情況。這也提醒善于“打新”的投資者，今后在參與轉債申購時應加大個券甄別，“可轉債的‘破發潮’或許正在來臨”。

　　另外有分析人士指出，從10月份開始，國內可轉債的發行速度和發行規模均開始明顯加快，這可能也使得可轉債市場開始出現泡沫。據悉，昨天眾信轉債正在申購，而下周仍有多只新券將上市和申購。

關鍵詞： 可轉債 模式